中秋节前临了一周，贵金属价钱大幅飞腾，白银领涨。9月13日，COMEX白银收于31.065好意思元/盎司，较前一周飞腾10.23%，沪银收于7424元/千克，较前一周飞腾2.94%。

　　从启上路分不雅察，好意思联储议息会议在即，降息预期连忙转鸽。范围9月13日，预测好意思联储9月降息50BP的可能性大幅提高至50%以上，即阛阓预测巧合率降息50BP，年内降息总幅度可能达到125BP。而此前一周，阛阓主流预期本次议息会议降息25BP，年内降息总幅度在100BP，以此评估，阛阓预期显明向“鸽派”转机。愈加激进的降息预期鼓励了好意思元与好意思债收益率的回落，贵金属价钱因此出现大幅飞腾。

　　从价钱分析框架来看，降息预期应该对黄金的影响愈加平直，但从本色发扬来看，白银的涨幅权贵高于黄金，有两个逻辑不错证实注解这一各别。一是阛阓预测提前降息，故意于好意思国阑珊的风险进一步裁减，利多白银的工业属性，白银的价钱反弹幅度更大。但这并说欠亨，即便好意思联储降息50BP，好意思国利率仍处于475BP的高位，好意思国经济下行趋势难以在短期内率性夜夜撸改成什么，阛阓畸形于提前交游了降息后的经济回暖预期。这么推导，另外一种证实注解就愈加合理，即白银的投契属性“发力”，导致白银价钱涨幅远超黄金。

　　对白银而言，当今阛阓在交游降息预期与阑珊预期中犹豫。从逻辑节律上看，降息预期偏前，一朝好意思联储捏续降息，那么好意思债收益率、好意思元有望捏续回落，故意于裁减贵金属的投资成本，利于加强成本设立。

　　此外，天然好意思国通胀水平角落如故回落，但面前阶段通胀预期并不太厚实。从供给端的角度来看，中东格式不厚实，导致原油成本看护高位。此外，好意思国大选在即，若是特朗普得胜，可能加快重提增多关税事宜，生意战略若是松开，也有加重通胀的可能。从需求端的角度看，降息则故意于收复以耐用品、地产虚耗为代表的需求，也有加重通胀的可能。在此阶段，白银或有上行可能，即便下降也可能不太畅通。

　　追想历史情形，每每经济下行压力不大情形下降息预期“抢跑”更为显明。6月以来，虽未执行降息，但好意思债本色收益率已造成跌势。若是出现以下几种情形，“抢跑”的降息预期可能出现权贵下修：一是好意思联储9月议息会议不降息，二是好意思联储9月议息会议依期降息，三是好意思联储本次降息后投入不雅察阶段，并不说合降息。

　　从服务、虚耗等多个维度来看，好意思国经济已有放缓迹象，但年内阑珊的风险较低。一是恰逢好意思国大选之年，战略对经济韧性的赞成较大。旧年阛阓策划好意思国阑珊的可能性较多，如好意思债利率曲直端倒挂、好意思国银行捏续亏空、阛阓曾数次交游银行收歇风险，以及关系流动性风险，但本年阛阓对好意思国阑珊担忧大幅削减。笔者觉得，由于好意思国通过财政开支开释了大宗的流动性，好意思国银行的风险被笼罩，这背后可能与好意思国两党的政事博弈联系，而非的确的经济增长涌现。跟着好意思国大选驱散，高利率对经济的治理预测将渐渐的确地竣事在数据当中。

　　此外，从国内白银现货来看，对白银的价钱赞成也相比有限。国内虚耗疲软，白银跨市比价捏续回落。当今白银的下流虚耗仍偏弱，访佛东谈主民币快速增值，使得此前高企的表里价差连忙拘谨，近期白银入口亏空扩大至334元/千克，比价从1.092回落至阶段性低点1.079，炫耀出白银结尾虚耗可能仍将处于偏弱态势。

　　从中期角度来看（1个月以上），酌量降息预期“抢跑”，好意思国经济阑珊风险加大，阛阓预期存在较大的下修空间，白银趋势性偏空对待，沪银价钱有追想至6500元/千克隔邻可能。酌量到白银的投契属性较强，单边下行趋势一朝造成，价钱下方的空间较大。

　　但短期预测白银价钱受到降息预期的鼓励夜夜撸改成什么，仍将看护相对强势。价钱区间或仍在相对高位：Comex白银在28~33好意思元/盎司，沪银在7000~8100元/千克。因此，在投资策略上不错酌量卖出高位看涨期权等较为纯真的策略。（作家单元：金瑞期货）