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文源|源Sight

作家|坦然

这概况是开采品牌最苦涩的一次破百亿好意思元大闯关。

近日，瑜伽品牌Lululemon公布收尾2025年2月2日的2024财年功绩。期内，公司营收同比增长10%，达106亿好意思元；毛利润增长12%，达63亿好意思元；毛利率增长90个基点至59.2%；营业利润率增长150个基点至23.7%。

仅从数据上看，这份财报亮点不少。Lululemon首席财务官MeghanFrank也暗示：“咱们很兴盛在2024年再次完了安妥功绩，年收入初次进步100亿好意思元。咱们期待在2025年不息增长。”

但阛阓却对这份期待抱有怀疑。财报公布当日，Lululemon股价跌幅最高约15%，市值来到约339亿好意思元，较2023年超600亿好意思元的高点缩水近300亿好意思元。

股价跳水与阛阓信任危急源于低预期指引。Lululemon暗示，展望2025第一财季净收入在23.35亿-23.55亿好意思元之间，2025财年营收将在111.5亿-113.0亿好意思元之间，低于阛阓预期。BloombergIntelligence分析师PoonamGoyal暗示，这“标记着最近几个季度的大幅放缓”。

低功绩预期源于中枢的北好意思阛阓销售堕入僵滞以至下滑——由于主力阛阓凄怨，Lululemon2024年底库存增长9%至14亿好意思元；新吸金引擎中国大陆阛阓收入增长41%引颈全场，但中国阛阓竞争强烈，品牌在华增速实质已迟缓放缓，且跨国买卖关税壁垒日益举高。

尽管如斯，中国阛阓仍因高增长被Lululemon视为救命稻草。但值得注见识是，Lululemon在华以前策画或趋向下千里：一是废弃不降价原则对居品大打扣头，二是加速进击二线及以下城市拓店。

固然这一定进度上不错匡助品牌绽放新阛阓清仓增收，但也可能靠近“中居品牌”牌号不保、品牌价值受损等危急，不利于应酬如AloYoga等竞争敌手的入华围击。

同期，中国阛阓上存在广博实力昌盛的平替品牌与崛起少壮，而在好意思国挥下史上涉及范围最广的关税大棒后，Lululemon的出产与运营资本将显耀擢升，再走下千里计牟利润空间将被大幅压缩，对其保管本身谋略、应酬平替夹攻将是极大的挑战。

01

中国救场

无怪品牌重押，从增速上看，Lululemon在中国大陆阛阓一骑绝尘。

截图开端于公司财报

敷陈骄贵，2024第四财季，在Lululemon主力好意思洲地区增长仅为单个位数的情况下，其中国大陆阛阓净收入增速直逼50%。

2024财年全年，中国大陆阛阓收入达13.61亿好意思元，较2023年的9.64亿好意思元大幅增长约41%，远超好意思洲地区的4%增长和全国其他地区27%的增长，成为品牌大家增长最快的区域；中国大陆阛阓营收占比也从2023年的10%擢升至13%。

中国阛阓的高增速得益于门店会聚的快速推广以及可比销售额大幅擢升。数据骄贵，2024年Lululemon新增门店56家，年内中国大陆阛阓新增24家门店；与之对比的是，包括好意思国、加拿大、墨西哥在内的占总营收约75%的好意思洲阛阓，全年新增门店也仅24家。

Lululemon线下门店

好意思洲阛阓的大势已去也和中国阛阓的苍劲销售造成剖析对比。在中国大陆阛阓成绩25%的可比销售额增万古，好意思洲阛阓可比销售却没能保抓低增或抓平，出现下滑。

Lululemon首席扩充官CalvinMcDonald暗示，由于地缘政事打破和高通胀，好意思国消耗者布衣疏食，减少了光顾商店的次数。

不外，除了堕入高休闲率与高通胀等社会危急，Lululemon包括好意思国在内的好意思洲国度阛阓烦恼还有一个时弊原因，等于遇到新兴品牌崛起的冲击。

AloYoga是创立于好意思国的女性瑜伽服品牌，连年在TaylorSwift、KendallJenner、BellaHadid、GigiHadid前锋icon的指导下，Alo成为继Stanley水壶、MiuMiu包袋雷同的CleanGirl标配。比拟之下，在北好意思照旧趋于泛滥且连年翻新不足的Lululemon似乎被西洋年青消耗者厌弃。

凭据好意思国Earnest信用卡数据，在Alo的购物者中，63%的东说念主也在Lululemon购物，重合度极高。其另一项数据骄贵，在初次购买Alo后，Lululemon客户稳步增多在Alo的支拨，直到进步对Lululemon的支拨；大致6年后，客户在Lululemon的支拨与最岑岭值比拟减少100好意思元，在Alo的支拨则多出300好意思元。

凭据外媒报说念，Alo的销售额从2020年的约2亿好意思元攀升至2022年的10亿好意思元。2023年10月底，有报说念称，Alo母公司正以100亿好意思元估值寻求融资。

与Alo势如破竹的发达相悖的是，Lululemon总营收增速日趋放缓，库存也随之举高。杰富瑞分析师RandalKonik暗示，对Lululemon投资者来说，另一个可能令东说念主担忧的信号是未售出的库存堆积如山。数据骄贵，其大家库存水平较上年同期增长了9%。

由是，Lululemon加注中国阛阓，生机绽放更康健的新阛阓，也在原理之中。

客岁11月，Lululemon国外业务扩充副总裁AndréMaestrini曾表示，展望到2026财年，中国大陆将成为lululemon大家第二大阛阓，开设进步200家门店。

2024年底，Lululemon在中国大陆的门店数目为151家。凭据功绩会透露，2025财年，Lululemon指标大家净新增40至45家店，其中北好意思约为10至15家，其余布局国外阛阓，多数位于中国。

02

下千里有风险

辘集国内经济与城市环境发展、消耗左迁分化等发展趋势，Lululemon在华策画侧重于下千里旅途。

价钱方面，下千里早有苗头。

连年来，为了拓展消耗群体，Lululemon在好意思国官网每周四都会更新扣头区商品，提供最高可达五折优惠；此外，Lululemon在好意思国部分州的奥特莱斯购物中心也开设了门店。

现在，在国内电商平台上，原价1000元傍边一条的半折瑜伽裤，消耗者通过满减、限时扣头等神志400-500元也可获取。

门店方面，下千里节律加速。

客岁，Lululemon中国区董事总司理黄山燕曾暗示，在中国阛阓，Lululemon正精细布局具备发展后劲的新一线和二线城市，并有选拔性地参加三线城市。

据界面新闻统计，2024年上半年，Lululemon在中国进步15个城市新开了门店，其中有进步11家开在二线及以下城市。极海品牌监测数据骄贵，收尾4月1日，Lululemon在国内有164家门店，其中23%的门店位于二线城市，有3%的门店位于三线城市。

据Lululemon方面表示，公司指标2025年新增30家位于三线城市的门店，重心布局长三角、珠三角经济强县（如昆山、义乌）。此外，黄山燕曾暗示，电商渠说念将有后劲成为Lululemon在中国最大的“门店”。

Lululemon的下千里布局自有其考量。在国内好多二三线城市中，消耗者对Lululemon和高端女性瑜伽居品尚处于剖析和了解历程中，购买力还未都备开释，仍有较大可挖掘的阛阓空间。

然则，也有阛阓东说念主士指出，如若抓续以这种下千里阶梯诱惑新客，Lululemon可能会迟缓丧失其原有的高端品牌调性和身份标记的酬酢属性，丢失原有高端阛阓份额；过于泛滥的折价衣饰，也可能让消耗者感到讨厌，让中国市模式临好意思洲阛阓雷同的窘态局面。

Lululemon的在华下千里计谋偶然将变成一把双刃剑。

一方面是高端战场的失利隐忧。下千里举措让品牌在可能拓开新富群体的同期，让原先的高净值消耗群体流失，投向其他品牌的怀抱，让“中产三宝”之一光环不再。

在Lululemon隐吞吐约于高端失重时，2024年底信号传来。据多家媒体报说念，Alo展望在2025年开设中国首店，此前Alo中国团队已在上海静安嘉里中心和恒隆等中枢商圈商铺开展选址责任，布局高端；同期，前鼻祖鸟阛阓副总裁AuroraLiu加入Alo，并担任Alo中国阛阓沉静东说念主。

另一方面，加码中低端阛阓企业盈利压力也会增大。

在中国阛阓上，依托康健供应链基础，平替白牌百花齐放。在国内电商平台上，居品价钱仅两位数的瑜伽裤品牌擢发难数。低至20-30元价钱带的鲨鱼裤瑜伽裤，有不少单链成交量达到几十万件以至几百万件，鄙人千里渠说念竞争力特地康健。

白牌以外，原土新崛起品牌也结巴刻薄。

2017年，MaiaActive的“腰精裤”销量破亿，品牌知名度扩大；2018年上半年，其营收同比增前程步700%，一度被称为“中国版Lululemon”。2023年10月，安踏收购了品牌75.13%的股份，加入国内鞋服巨头的MaiaActive也将依托集团资源在国内阛阓大举要紧。

03

关税壁垒举高增压

中国阛阓下千里之路并结巴易走，而远在西方的好意思国政府还要给Lululemon乃至更多跨国开采品牌的增收增利之路再添堵。

Lululemon居品的主要出产地位于亚洲。财报骄贵，2024年，公司在越南制造的居品占40%，柬埔寨占17%，斯里兰卡占11%，印度尼西亚占11%，孟加拉国占7%，其余居品在其他地区制造。

Lululemon在2025财年功绩指引中提到，好意思国政府对多国商品实施多轮加征关税，致使公司供应链资本飞腾，这亦然导致指引不足预期的时弊身分。公司高层暗示，好意思国总统特朗普对中国和墨西哥征收的关税将对利润率产生幽微影响。

但这种不利影响似乎靠近加剧。

在Lululemon财报发布数日之后的好意思东手艺4月2日下昼，继3月文书对中国、墨西哥和加拿大加征关税后，好意思国政府再文书对通盘买卖伙伴征收10%的关税，并对25个被好意思国政府认定为对好意思买卖不公的国度和组织加征两位数的“平等”关税，即征收该国对好意思国征收关税数值的一半。

中国、欧盟、印度、越南、柬埔寨等均位列“平等”关税名单中，被征收10%至49%的入口关税，其中，Lululemon在亚洲的几大出产基地如柬埔寨、越南、印度尼西亚，税率远隔高达49%、46%、32%。

凭据McKinsey&Company发布的敷陈，84%的体育用品高管惦记性缘政事环境对其业务的影响，本年可能增多的关税可能会对体育用品行业产生紧要影响，极度是在订价和供应链科罚方面。

大家鞋服巨头耐克在功绩预测中也提到宏不雅趋势，曾劝诫称公司营收和盈利智商将进一步下滑，原因之一即是“地缘政事动态、新关税、不踏实的外汇汇率和税收限定”。

重压之下，如若坚抓走下千里计谋自拍偷拍 在线视频，Lululemon的盈利空间例必将再受挤压。在此情形下，不管是保管本身踏实谋略，照旧应酬平替少壮夹攻，对公司来说都将是极大的历练与挑战。